» »

Фундаментальный анализ основывается на положении: цены валют на рынке Forex являются отражением спроса и предложения, которые в свою очередь зависят от фундаментальных факторов экономики.

Фундаментальный анализ на коротких временных промежутках практически бесполезен (за исключением одной его разновидности - торговли на новостях), поскольку сами фундаментальные данные обычно выходят раз в неделю, месяц, квартал. Однако если целью анализа является прогнозирование среднесрочных и долгосрочных прогнозов на рынке Forex, то здесь уже становится необходимо проводить исследования, касающиеся внутренних, глубинных причин изменения валютных курсов. Только такой тип анализа даст возможность оценить перспективы динамики спроса и предложения на валюты. Кроме того, такой подход даст инвестору возможность не рассматривать краткосрочные колебания - рыночный шум.

Основной недостаток фундаментального анализа Forex - его сложность. Достаточно просто при необходимых навыках проследить 10-20 взаимосвязей, вызванных как следствие изменения одного единственного фундаментального показателя. Но в случае, когда самих фундаментальных показателей оказывается 50 только по одной стране, у каждого из которых есть свои причинно-следственные связи и многие этих связей противоречат друг другу или являются рефлексивными, тогда вам уже понадобится небольшой научно-исследовательский центр. По этой причине фундаментальным анализом Forex при принятии решений пользуются по различным оценкам 10-20% трейдеров, и большая часть из них владеет им поверхностно.

Кроме того, как говорилось выше, фундаментальный анализ практически бесполезен для краткосрочной торговли, а значит, его использование накладывает ограничения на объем ваших средств. Вам просто может не хватить денег на текущие убытки по открытой позиции в несколько фигур (или установку далеких стоп-приказов), которые возможны при торговле на среднесрочных трендах.

Показатели, влияющие на рынок Forex и формирующие спрос и предложение на валюту, весьма условно можно разделить на несколько групп:

Показатели движения торгового и инвестиционного капитала

Эти показатели характеризуют, каков был и может быть спрос и предложение на валюту со стороны институтов, осуществляющих экспортно-импортные операции:

Показатели, характеризующие состояние финансового рынка страны

Эти показатели характеризуют потенциальную и текущую рентабельность вложений инвестиционных институтов в активы, номинированные в национальной валюте, а соответственно и текущий или потенциальный спрос на эту валюту со стороны инвесторов в фондовые активы и активы с постоянным доходом (банковские депозиты, государственные и корпоративные облигации):

Агрегированные макроэкономические показатели

Характеризуют состояние экономики страны в целом, динамику экономического роста и возможные макроэкономические перекосы:

• Валовой Внутренний Продукт (ВВП);
• объем и динамика государственных расходов;
• объем и динамика поступлений в бюджет страны;
• дефицит/профицит бюджета страны;
• Совокупное потребление;
• Совокупные частные инвестиции;
• Уровень личных сбережений;
• Объем экспорта;
• Объем импорта;
• Безработица.

Показатели динамики производства и торговли

Характеризуют состояние и перспективы развития производственного и торгового сектора экономики страны, включая: внутренний спрос в стране и готовность компаний и частных лиц тратить деньги, уровень развития промышленного производства и его динамику, потенциальный внутренний спрос на национальную валюту со стороны потребителей:

• индекс промышленного производства;
• индекс использования производственных мощностей;
• объем промышленных заказов;
• промышленные запасы;
• заказы на товары длительного пользования;
• розничные продажи;
• объем коммерческого кредита;
• объем кредитов под недвижимость;
• объем выданных потребительских кредитов.

Показатели трудовой статистики

Характеризуют сектор рабочей силы, его состояние и динамику и косвенно показывают будущий потенциал спроса со стороны потребителей на товары и услуги, а также оптимизм потребителей в отношение будущего:

• производительность труда;
• различные показатели изменения количества занятых и безработных.

Показатели инфляции

Характеризуют текущее и потенциальное инфляционное давление на экономику, а следовательно, и потенциальное инфляционное давление на валюту. Влияют на решения относительно кредитно-денежной политики государства, например, изменение ставок рефинансирования:

• индекс потребительских цен;
• индекс промышленных цен;
• дефлятор цен валового внутреннего продукта;
• индекс потребительских энергетических цен;
• индекс цен на экспорт;
• индекс цен на импорт;
• средняя почасовая заработная плата;
• индекс стоимости рабочей силы (расходов компаний на оплату труда сотрудников);
• динамика цен на нефть.

Индикаторы кредитно-денежного регулирования экономики

Показатели денежно-кредитной политики являются, по всей видимости, одними из самых важных. Они показывают, какую политику в условиях данного этапа экономического цикла собирается проводить правительство и какие методы для этого использует. К этим показателям относятся: номы обязательного резервирования, ставка рефинансирования, показатели операций министерства финансов или центрального банка на открытом рынке, изменения в денежных агрегатах:

• учетная ставка центрального банка (ЦБ);
• планируемые объемы размещения и погашения государственных ценных бумаг;
• планируемые объемы привлечения или погашения правительством внешних кредитов (динамика государственного долга);
• показатели предложения денег (денежная масса): M1, M2, M3.

Индикаторы делового цикла, а также индексы экономической (деловой и потребительской) активности и оптимизма

Индикаторы делового цикла строятся в основном на основе средней динамики набора других показателей различных секторов экономики. Индексы активности и оптимизма - обычно опросные показатели, которые выражают уверенность инвесторов, потребителей или других групп экономических агентов относительно своего текущего положения, и своего будущего. Например, уверенность в будущем потребителей, косвенно указывает, будут ли они покупать товары длительного пользования, будут ли пользоваться кредитами и готовы ли они в целом тратить деньги, вместо того чтобы откладывать их, а уверенность в будущем компаний напрямую будет влиять на их активность в отношении инвестиций в расширение бизнеса. Обычно такие индексы опережают экономический цикл на период от месяца до года. В среднем на 3-6 месяцев:

• индекс опережающих экономических индикаторов;
• индекс совпадающих экономических индикаторов;
• индекс запаздывающих экономических индикаторов;
• индекс делового оптимизма менеджеров по закупкам;
• индекс делового оптимизма менеджеров предприятий сферы услуг;
• индекс потребительского доверия (оптимизма);
• индекс делового доверия (оптимизма).

Показатели строительной отрасли

Считается что строительство, точнее строительный цикл, в целом опережает общий деловой цикл, поэтому показатели строительства используются в качестве опережающих индикаторов:

• количество строящихся домов;
• количество выданных разрешений на строительство;
• продажи новых домов;
• продажи неновых домов;
• расходы на строительство.

Анализ фундаментальных показателей применяется для принятия двух видов решений:

1. Решений о долгосрочных инвестициях в валюту той или иной страны.
2. Решений по торговле на новостях.

Мы не будем рассматривать их отдельно. В учебнике каждый индикатор будет описан таким образом, что вы сможете понять, каким образом, с одной стороны, индикатор влияет непосредственно на спрос и предложение валюты (долгосрочные инвестиции) и, с другой - на настроения (ожидания) инвесторов (торговля на новостях).

В процессе принятия решений необходимо анализировать, учитывая следующие факторы:

1. Что и каким образом измеряет индикатор. На основе каких данных он рассчитывается, какова волатильность (изменчивость) рынка при его выходе, в каких единицах он рассчитывается (номинальные единицы, динамика по сравнению с предыдущим периодом или к какому-то периоду в прошлом).
2. К какому классу относится показатель (опережающий по отношению к экономическому циклу, запаздывающий или совпадающий).
3. Какова периодичность и время выхода показателя.
4. Публикуется ли он один раз или существуют также его предварительные, и окончательные, пересмотренные значения.
5. Каковы диапазоны колебания показателя в разные периоды экономического цикла страны, а также максимальные и минимальные значения за весь исторический период.
6. Каково его основное влияние на другие фундаментальные показатели.
7. Какие фундаментальные показатели оказывают на него критическое влияние.

Показатели фундаментального анализа:

1. Humphrey-Hawkins testimony

Выступление главы Федеральной резервной системы США (Federal Reserve) перед двумя банковскими комитетами Конгресса США. Это выступление проходит два раза в год: зимой и летом. Две палаты Конгресса (The Senate и House) меняются местами по поводу того, чей комитет в очередной раз первым слушает доклад. Доклад проливает свет на новые планы и цели Федеральной резервной системы при проведении денежной политики. За ним пристально наблюдают все участники рынка и пытаются найти намек на возможные действия ФРС при будущем изменении основных процентных ставок. Выступление оказывает значительное влияние на рынок Форекс. Это одно из самых важных и значимых событий для финансового рынка.

2. Окончательное значение ВВП (GDP final)

Это обновление "пересмотренного значения" ВВП (provisional). Чаще всего отличия между ними минимальные. Поэтому эти цифры не удивляют рынок. Его значение публикуется в следующем месяце после публикации "GDP provisional" после 20-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк).

3. Пересмотренное значение ВВП (GDP provisional, revised)

Это обновление (пересмотр) "предварительного значения" ВВП (advance). Публикуется в следующем месяце после публикации "GDP advance" после 20-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк).

4. Предварительное значение ВВП (GDP advance)

Этот индикатор является первой ступенью трех уровней данных о ВВП, которые публикуются каждый квартал. Они выходят в следующей последовательности: advance -> provisional (revised) -> final. Его значение публикуется каждый квартал, после 20-го числа месяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк).

5. Валовый внутренний продукт (GrossDomesticProduct - GDP)

GrossDomesticProduct(GDP) - Валовый внутренний продукт (ВВП). Представляет собой форму счетов национального дохода и продукта (the National Income and Product Accounts), что является официальным названием ВВП-отчета и попыткой предоставить всесторонний учет конечного спроса. ВВП - главный индикатор, отражающий состояние национальной экономики. Основная форма измерения - общегодовой уровень роста (growth rate). Процентное изменение за год в расчете на квартал, по отношению к тому же периоду покрытия прошлого года:

В подробных официальных отчетах также можно найти данные об абсолютной величине ВВП США, выраженной в млрд. долл.

Отчет о ВВП может быть представлен в 2-х оценках ВВП, которые должны быть равными: 1-я строиться из категорий конечного спроса, 2-я основывается на оценке дохода.

Часто GDP заменяется показателем real GDP:

Real GDP= Final Sales + Inventories

где:
Inventories = Normal Inventories
Final Sales = Consumption + Producers Durable Equipment + Nonresidential Structurers + Residential Structurers + Federal Government Spendig + State&Local Government Spendig + Export - Import

Отчет публикуетсяв 8-30 утра по вашингтонскому времени или в 16.30 по московскому времени, обычно на 20-й деловой день месяца, следующего за отчетным периодом Бюро экономического анализа Отдела Торговли за предыдущий квартал, причем данные выходят ежемесячно: первый раз предварительные данные и далее отчет уточняется.

Взаимосвязь с другими показателями. ВВП является итоговым показателем самочувствия экономики и имеет смысл, прежде всего, рассматривать индикаторы, воздействующие на ВВП. Сюда относится промышленное производство, личные доходы и расходы, расходы на строительство и прочие индикаторы, которые, как вы поняли, так или иначе, относятся к структурным составляющим ВВП. Индикатор оказывает значительное влияние на фондовые индексы и денежно-кредитную политику ЦБ и Правительства. Рост ВВП приводит к росту курса национальной валюты. Влияние данных о ВВП на валютный курс, является сколь существенным, столь и размытым по времени.

Особенности поведения индикатора. Сильный рост в реальном внутреннем потреблении и слабый рост реального ВВП может означать, что импорт забирает на себя большую часть спроса. Из этого следует вопрос: довольны ли колебаниями иностранного курса доллара участники рынка, отвечающие за экономическую политику. Рост определяется социальными или долгосрочными факторами, такими как демография, конец Холодной войны и т.д. и циклическими факторами, такими как временные прерывания в росте из-за шоков и других диспропорций в экономике.

Существует достаточно важная зависимость между значением безработицы и ростом real GDP: реальный ВВП должен увеличиваться на 2,2% для того, чтобы безработица не изменялась. Если ВВП будет расти от этого порогового значения на 1%, то величина безработицы будет уменьшаться на 0,1% в квартал, и наоборот.

Также следует учитывать важный расчетный показатель - потенциальный реальный ВВП. Это максимально возможный уровень производства, при котором не происходит увеличение инфляционного давления. При этом не ускоряющее инфляционное, значение безработицы должно составлять около 5,5%.

6. Государственный бюджет (Federal budget)

Государственный бюджет характеризует соотношение между доходами государства и его расходами. При превышении уровня доходов государства над его расходами образуется положительное сальдо. При превышении уровня расходов государства над его доходами образуется отрицательное сальдо (дефицит). Этот показатель оказывает незначительное влияние на рынок. Обычно его используют для долгосрочного анализа экономики. Бюджетный дефицит рассматривают в контексте с другими индикаторами: индексом промышленных цен (PPI), индексом потребительских цен (CPI), денежными агрегатами (M1, M2, M3) и др. Его значение публикуется около 20-го числа каждого месяца в 14:00 EST (Нью-Йорк).

7. Денежные агрегаты 'M' и предложение денег

Денежные агрегаты - виды денег и денежных средств, отличающиеся друг от друга степенью ликвидности. Денежные агрегаты - показатели структуры денежной массы. Состав денежных агрегатов различен по странам.

M(x) являются показателями денежной массы или предложения денег в экономике.

М1 учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах "до востребования", дорожные чеки.

М2 включает М1, срочные вклады (до $100 000) и другие высоколиквидные сбережения.

М3 включает М2 и срочные вклады крупных размеров.

В США М2 является основным финансово-банковским показателем находящейся в обращении денежной массы, наличия и предложения денег различных типов на финансовом рынке. Обычно измеряется в % от предыдущего значения, однако еще есть такая форма измерения, как доля от ВВП. В полных официальных отчетах данные даются также в млрд. долл.

Внутренний состав:

1. M1 - наличная денежная масса;
2. Overnight RPs issued by commertional banks (Overnight repurchasing agreements) - однодневныесоглашенияобобратномвыкупе);
3. Overnight Eurodollars held by U.S. residents at overseas branches of U.S. banks (Overnight Eurodollars) - однодневныезаймывевродолларах;
4. Money market mutual funds shares (Money market funds) - взаимныефондыденежногорынка;
5. Savings deposits at all depository institutions (Savings deposits) - сберегательныедепозиты;
6. Money market deposit accounts at all depository institutions - депозитныесчетаденежногорынкавовсехдепозитныхинститутах;
7. Small-denomiation time deposits at all depository institutions (Small time deposits) - краткосрочныедепозитывовсехдепозитныхинститутах.

Отчет публикуетсяв 16-30 дня по Вашингтону или в 00-30 утра (ночи) по московскому времени каждую пятницу Советом управляющих федеральной резервной системы США (Federal Reserve Board), за предыдущую неделю.

Взаимосвязь с другими показателями. Оказывает сильное влияние на уровень цен и ликвидность финансового рынка. В классической экономической теории принято считать, что М2 отражает предложение валюты, а значит, при росте М2 курс валюты должен падать. Однако на практике все обстоит иначе: М2 отражает активность финансового рынка и темпы роста ВВП. Также темп роста М2 определяет уровень ставок (чем выше первый, тем выше и второй), а значит - доходность валютных депозитов.

Особенности поведения индикатора. М2 в долгосрочном аспекте является наиболее точным индикатором прогнозирования тренда инфляции и ВВП. Испытывает самый быстрый прирост в течение этапа восстановления. Средняя скорость роста М2 примерно одинакова как на фазе сжатия, так и на фазе расширения. Высшее значение М2 предвещает наступление фазы спада, а низшее значение означает конец фазы спада экономики. М2 самым тесным образом связан с хозяйственной деятельностью.

Данный индикатор является регулируемым операциями государственного казначейства на открытом рынке. Его объем во многом зависит от объема проводимых аукционов по бумагам государственного внутреннего займа. Снижения показателя М2 производится путем увеличения продаж государственных долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных и т.д.), что означает фактическое изъятие денег из оборота и сохранение на счетах в центральном банке. Увеличение М2 производится обратной операцией - выкупом бумаг госзайма. Наиболее высокие показатели предшествуют наступлению стадии сжатия экономики, а наиболее низкие значения означают скорое наступление стадии восстановления. С точки зрения фактических показателей прироста испытывает самый быстрый прирост в течение этапа восстановления.

8. Дефлятор ВВП (GDP deflator)

Это отношение текущего значения ВВП к его базовому значению. Отражает величину инфляционной составляющей в значении ВВП. Публикуется одновременно с ВВП. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара.

9. Еженедельный обзор розничных продаж (Redbook)

Представляет собой результаты исследования объемов розничных продаж крупных супермаркетов. Публикуется каждую неделю по вторникам в 10:30 EST (Нью-Йорк). Первый обзор месяца (в первый вторник месяца) сравнивает первую неделю текущего месяца с первой неделей предыдущего месяца, второй обзор сравнивает первые две недели текущего месяца с первыми двумя неделями предыдущего месяца и т.д. Таким образом, полная картина обзора формируется только в момент публикации последнего обзора месяца (в последний вторник). Практически не оказывает влияния на рынок. Это объясняется тем, что цифры отличаются значительным разбросом значений (изменчивостью) и тем, что в обзоре присутствует ограниченное количество магазинов.

10. Емкость использования производственных мощностей (Capacity utilisation)

Определяет степень использования производительного потенциала экономики страны. Уровень 81-85% говорит о хорошем балансе между экономическим ростом и уровнем инфляции. Превышение этого уровня вызывает инфляционные процессы в экономике страны и так называемый эффект «узкого горлышка» в экономке. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост этого показателя приводит к росту курса национальной валюты, особенно в период ужесточения кредитно денежной политики ФРС. Его значение публикуется в середине каждого месяца в 09:15 EST (Нью-Йорк) одновременно с индикатором "Industrial production" (Промышленное производство).

11. Заказы на товары длительного пользования (Durable goods orders)

Durable goods ordersили Durable Orders - отчет о заказах на товары длительного пользования, часть серии производственных и торговых отчетов, который "встраивается" в другие более полные данные по секторам производства и торговли. Новые заказы определяются, как намерение приобрести товары сейчас или в будущем, они должны также подтверждаться юридическими документами (то есть, подписанные соглашения приобретения, письма о намерениях или задаток, и т.п.). К товарам длительного пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним относятся: автомобили, мебель и др. Для того, чтобы выделить изменчивость, присущую военным и транспортным заказам, из этого индикатора выделяют показатели, которые не учитывают заказы для оборонной промышленности (Durable goods orders excluding defence) и транспортные заказы (Durable goods orders excluding transportation). Индикатор весьма изменчив (волатилен), измеряется обычно в %. В расширенном отчете есть данные по абсолютному объему заказов в млн. долл.

Структурапоказателя:

Durable Goods New Orders = Shipments (Sales) + change in Durable Goods Unfilled Orders

Total Durable Goods Orders = Consumer Goods and Materials Orders (Потребительскиетоварыиматериалы) + Capital Goods Orders (Средствапроизводства)

Nondefence Capital Goods Orders (Средства производства не для оборонного комплекса)

• Nondefense capital goods orders less aircraft and parts

Defence Capital Goods Orders - Средства производства для оборонного комплекса

Nondefense capital goods orders less aircraft and parts - Заказы средств производства без учета оборонного заказа минус авиация и детали, составляют около 20% всех Total Durable Goods Orders. Они включают:

• nondefense portions of ordnance - незащитныечастиordnance;
• steam, gas, and hydraulic turbines - пар, газ, игидравлическиетурбина;
• internal combustion engines - двигателивнутреннегосгорания;
• construction, mining,and material handling equipment - конструкции, угольиобрабатывающееоборудование;
• metalworking machinery - оборудование металлообработки;
• special industry machinery - специальное промышленное оборудование;
• electrical transmission and distribution equipment - передачаэлектроэнергииидистрибутивноеоборудование;
• electrical industrial apparatus - электрические промышленные приборы;
• communications equipment - оборудование связи;
• railroad equipment - железнодорожное оборудование;
• search and navigation equipment - поисковое и навигационное оборудование.

Отчет за предыдущий месяц публикуетсяв 08-30 утра по Вашингтону или в 16-30 по московскому времени во второй половине месяца, обычно на 18-й деловой день месяца, следующего за отчетным периодом Бюро Статистики Министерства Торговли США (The Census Bureau of the Department of Commerce).

Взаимосвязь с другими показателями. Индикатор оказывает определяющее влияние на общий отчет по промышленным заказам. Сам индикатор в основном прогнозируется по индексу делового оптимизма в промышленности NAPM и по составляющей в нем заказов на товары длительного пользования.

Особенности поведения индикатора. Этот индикатор является важным для рынка, так как он дает представление об уверенности потребителей этой продукции в текущей экономической ситуации. Поскольку товары длительного пользования стоят достаточно дорого, то увеличение числа заказов на них показывает готовность потребителей тратить на них свои средства. Таким образом, рост этого показателя является положительным фактором для развития экономики и приводит к росту курса национальной валюты. Волатильные составляющие: оборонные и транспортные заказы, которые могут сильно влиять на изменяемость значений остальных компонентов. Оборонный заказ составлял около 5-6% всех заказов в 1992, но влиял на 50% всех изменений. Аналогично, заказы в секторе производства средств транспорта и комплектующих, которые составляли около 25% всех заказов и могли подавлять колебания заказов в авиации, которые занимают большую долю. Для того чтобы понять основное направление движения производства, необходимо сосредоточить внимание на следующие показатели: общие заказы товаров длительного пользования без оборонного заказа и общие заказы без транспортировки.

Индикатор новых заказов на товары длительного пользования строго соответствует колебаниям делового цикла с наибольшим приростом в фазе восстановления. В среднем показатель увеличивается на 1.5% за месяц в течение фазы восстановления и затем умеренно на уровне 0,5-0,7%/м в течение фазы расширения. Следует помнить, что индикатор не учитывает рост цен, т.е. ориентация при расчете заказов идет на номинальную стоимость продукции.

Отчет о товарах длительного пользования имеет важное значение для вычисления композитного индекса главных экономических индикаторов (the composite index of leading economic indicators), он дает три из всех 11 компонентов:

• новые заказы для средств производства в необоронной сфере;
• новых заказов для потребительских товаров;
• невыполненных заказов.

Поэтому необходимо корректировать прогноз leading indicator после выпуска отчета о заказах на товары длительного пользования.

12. Занятость по платежным ведомостям (Payroll Jobs, Nonfarm Payrolls)

Payroll- это платежная ведомость, согласно которой работникам выдается заработная плата.

Nonfarm Payrolls- платежные ведомости, согласно которым работникам несельскохозяйственного сектора выдается заработная плата. Payrolls - показатели, рассчитываемые организацией Бюро Трудовой Статистики, предоставляемые ежемесячно в отчете Национальной текущей статистики занятости (National Current Employment Statistics ) и отражающие динамику занятости в экономике США.

Индикатор строится на данных из двух опросов:

1. Первый опрос - анкеты, собираемые государственными агентствами от 400 000 предприятий несельскохозяйственного сектора (примерно 40% рабочих мест в США). Данные покрывают следующие главные отрасли: производство товаров, строительство, добывающую промышленность, производство услуг, транспорт, предприятия общественного пользования и коммунальные службы, оптовую и розничную торговлю, финансы, страхование, отрасль недвижимости, правительственные службы. Опрашиваются предприятия с числом рабочих мест более 250 и репрезентативная выборка предприятий с числом рабочих мест менее 250. Опрашиваемые предприятия предоставляют данные из своих платежных ведомостей, которые используются для бухгалтерского и налогового учета.
2. Второй опрос происходит в рамках программы Текущего демографического исследования (Current Population Survey), в которой участвуют около 50,000 домашних хозяйств.

По всем данным проводится сезонное сглаживание (Seasonally Adjusted), поскольку показатели некоторых отраслей содержат значительные сезонные колебания.

Связанные Индикаторы:средняя рабочая неделя, среднечасовая заработная плата, уровень безработицы.

Источник:Департамент труда.

Частота выхода:1 месяц (первая пятница каждого месяца).

Вероятное влияние на финансовые рынки:

Процентные ставки:Большее, чем ожидалось месячное увеличение индикатора или растущий тренд понимается рынком облигаций как инфляционный фактор, вызывающий рост процентных ставок и падение цен на облигации. Поэтому рынок облигаций считает слабый отчет благоприятным и наоборот.

Рынок акций:Влияние неопределенное. С одной стороны, больший, чем ожидалось, рост показателя говорит о высоких темпах экономического роста и более высоких потенциальных прибылях, что хорошо для рынка акций. С другой стороны, показатель может увеличить ожидаемую инфляцию и привести к росту процентных ставок, что плохо для рынка акций. Первый эффект доминирует в фазе рецессии делового цикла и на ранних стадиях экономического подъема, второй эффект доминирует, когда экономика близка к вершине делового цикла.

Рынок Forex:Больший, чем ожидалось, рост занятости Payroll Jobs при прочих равных условиях вызывает рост национальной валюты, поскольку показывает на общее укрепление экономики, усиление потенциального внутреннего спроса и ведет к повышению процентных ставок в стране. Влиняние на рынок Форекс: достаточно сильное, поскольку Payroll Jobs является одновременно и самостоятельно важным индикатором и одним из наиболее ранних сигналов экономической активности предыдущего месяца. ФРС обычно внимательно отслеживает отчет о занятости, и от него в значительной степени зависят изменения в кредитно-денежной политике.

Анализ индикатора:

Правительственный отчет по занятости является одним из наиболее важных месячных отчетов. Конечно, такие данные как, например, ВВП являются более важными, однако они публикуются только квартально. Важность Payroll вытекает из того факта, что каждый месяц этот отчет первым дает сигнал об условиях занятости в предыдущем месяце и задает тон на следующий месяц. В этом отчете также фигурирует информация о занятости, средней рабочей неделе, среднечасовой заработной плате и проценте безработицы. Сезонно сглаженная занятость в несельскохозяйственном секторе - Nonfarm Payrolls - одна из наиболее важных цифр отчета по занятости. Сельскохозяйственный сектор не используется поскольку он подвержен сильным сезонным колебаниям.

Данные по платежным ведомостям используются для предсказания других экономических индикаторов. Например, существует сильная корреляция между платежными ведомостями по строительству и количеством начала строительств новых домов, производственной и промышленной активностью, общими данными по платежным ведомостям и личными доходами. Данные также используются для уточнения оценок ВВП. Payrolls используются для предсказания возможности или скорости изменения ставок ФРС США по федеральным фондам. Несмотря на то, что данные по платежным ведомостям являются важными, они часто и сильно пересматриваются.

13. Запасы произведенных товаров (Business inventories)

Запасы произведенных товаров, комплектующих и полуфабрикатов на складах (Business inventories) указывают на следующую закономерность: увеличение запасов в течение нескольких месяцев может свидетельствовать о наличии застойных явлений в экономике. Влияние этого индикатора на рынок ограничено. Однако устойчивая тенденция в его динамике имеет большое влияние на рынок. Рост значения индекса оказывает негативное влияние на курс доллара. Его значение публикуется в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).

14. Затраты на строительство (Construction spending)

Индикатор выражается в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения и в виде абсолютного значения величины затрат. Индикатор очень чувствителен к изменению основных процентных ставок, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется, как правило, в первый бизнес-день каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

15. Заявки на пособие по безработице (Jobless claims - Initial claims)

Показывает недельное изменение количества заявок на получение пособий по безработице. Публикуется каждую неделю по четвергам в 08:30 EST (Нью-Йорк). Эти цифры не всегда отражают реальную картину событий. Они иногда искажаются краткосрочными факторами, такими как федеральные или местные праздники. Этот индикатор может давать представление о том, каким в следующий раз выйдет показатель "Nonfarm payrolls". Например, если в течение месяца значение индикатора "Jobless claims" последовательно уменьшается, то велика вероятность того, что значение показателя "Nonfarm payrolls" будет большим. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Уменьшение количества заявок на пособие по безработице является благоприятным фактором для роста курса доллара.

16. Индекс деловой активности PMI (PMI index)

National Association of Purchasing Managers (NAPM)илиPMI index- индексделовойактивностиPMI. Отчет представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности (для услуг, занимающих около 40% ВВП США, расчитвается отдельный Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере услуг - PMI services index) и ставит целью исследование влияния экономики на формирование ценового пространства и предоставляет качественную информацию о тенденциях в бизнесе. Фактически - это индекс оптимизма для высшего и среднего управленческого звена экономики. Этот индекс используется для оценки изменений в области новых производственных заказов, объема промышленного производства, занятости, а также товарных запасов и скорости работы поставщиков.

Индикатор измеряется в пределах от 0 до 100% и рассчитывается по формуле:

PMI = 0.30*(New Orders) + 0.25*(Production) + 0.20*(Employment) + 0.15*(Supplier Deliveries) + 0.10*(Inventories)

Формальные ответы на вопросы участников обследования ограничиваются оценками "выше" (больше), "ниже" (меньше) или "не изменилось" по сравнению с предшествующим месяцем, респондент также может добавить собственные комментарии. Каждый компонент отчета компилируется в диффузный индекс (diffusion index), который вычисляется как сумма простых процентных изменений значений "выше" и "ниже" плюс половина процента ответов "то же" или "никаких изменений". Диффузный индекс может колебаться между 0 и 100% с различной характеристикой диапазонов: значение 50% означает отсутствие какого-либо изменения, выше 50% - улучшение и ниже 50% означает снижение. Итоговый показатель делового оптимизма является составным диффузным индексом, который называется Индекс Менеджеров по Закупкам (PMI), основывающийся на средневзвешенном новых заказов, продукции, занятости, времени поставки и материально-производственных запасов.

Критические точки:

В вопросник включаются следующие позиции:

• Production - Производство;
• New orders (New orders from customers) - Новыезаказы;
• New export orders - Новые заказы на экспорт;
• Order backlogs - Отставание Заказов;
• Commodity Prices - Цены на товары;
• Inventories of purchased materials - Запасыпокупаемыхматериалов;
• Imports (New import orders) - Новыезаказыимпорта;
• Employment - Занятость;
• Vendor Deliveries (Delivery time) - Времяпоставок;
• Items in short supply (Supplier) - товарыкраткосрочногопредложения.

Отчет публикуетсяв 10-00 утра по Вашингтонскому времени или в 18-00 по московскому времени обычно в 1-й деловой день месяца, следующего за отчетным, Национальной ассоциацией менеджеров по материально-техническому обеспечению (National Assosiation of Purchasing Managers), за предыдущий месяц.

Взаимосвязь с другими показателямии особенности поведения индикатора. По динамике NAPM index обычно прогнозируют изменения в промышленном производстве, заказах, промышленных ценах, занятости, и главное, динамику ВВП на полгода вперед. При значении NAPM index выше 50% темп роста ВВП будет увеличиваться, если значение NAPM index ниже 50%, то темпы роста ВВП будут падать и при достижении NAPM index 44% следует ожидать отрицательного роста ВВП. Показатель очень важен для анализа экономики и финансовых рынков. Анализ данных проводится по следующим 5 уровням:

1. Перспективы разворота делового цикла.
2. Общие перспективы экономического роста.
3. Перспективы инфляции.
4. Составляющие PMI/NAPM index.
5. Взаимосвязь между PMI, его составляющими и другими индикаторами, рассчитываемыми официальными государственными органами.

Анализ PMI как индикатора прогнозирования состояния делового цикла

Есть различные критические пороговые уровни PMI, которые имеют большое значение для экономики:

• высшая точка в цикле;
• 50%;
• 44%;
• нижняя точка цикла.

PMI является достаточно надежным индикатором для прогнозирования поворотных точек делового цикла. Последние 40 лет максимальные значения PMI стабильно предвещают достижение деловым циклом пика в среднем за семь месяцев. Минимальные значения PMI достигаются за три месяца до наступления минимума в деловом цикле. Пятидесяти процентный порог - точка, в которой равные доли респондентов обследования говорят о том, что деловые условия лучше или хуже. Точка 50% значима для финансовых рынков как психологический уровень, а также как сигнал потенциального ослабления экономики. В среднем спад PMI ниже 50% происходит за два месяца до спадов в деловом цикле. Когда PMI падает ниже 44% - это означает наступление спада в экономике и отрицательные темпы роста ВВП. В течение фазы спада PMI обычно падает до среднего уровня 34.8%. Если PMI не опускается при падении ниже 44%, то обычно это означает скорое восстановление экономики.

Использование РMI для прогнозирования Real GDP и Industrial Production

В среднем, РMI опережает изменения в Industrial Production на два месяца. В 1992 году их корреляция составляла около 75%, при этом PMI должен превысить 45.9% , чтобы произошел линейный прирост промышленной продукции. Значение PMI равное 50%, обычно соответствует росту промышленного производства на 2.1%гг. Проведенные оценки поквартального соотношения темпов роста ВВП и значения PMI предполагают, что если PMI = 43.8%, то это соответствует нулевому росту ВВП, т.е. GDP forcast - GDP previes = 0, а если PMI = 50%, то рост Real GDP = 1.9%.

Индекс распределения цен

Prices diffusion index - диффузный индекс является опережающим индикатором инфляции. Анализ показал, что Prices diffusion index прогнозирует до 59% колебаний PPI, в т.ч. цены на полуфабрикаты и сырье в следующем месяце.

Прогнозирование состояния делового цикла по составляющим отчета NAPM

NAPM обеспечивает достаточно полное отображение состояния производства. Например, на выходе из фазы спада нужно ожидать, что рост составляющей новых заказов (new orders) должен предопределить рост производства. Улучшение экономики будет причиной роста занятости и роста материально-производственные запасов. С некоторой задержкой цены начнут отражать укрепление экономики. Новые заказы (new orders NAPM index) являются также опережающим индикатором слабости в экономике. Также спад цикла деловой акивности прогнозируется по составляющим занятости и материально-производственных запасов.

Соотношение с другими индексами

Например, NAPM employment diffusion index очень похож на manufacturing employment diffusion index Бюро трудовой статистики.

17. Индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго (Chicago PMI index)

Представляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промышленности из Чикаго. Этот индекс затрагивает состояние производственных заказов, цен на производимую продукцию и товарных запасов на складах. Цифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития экономики. За ним пристально наблюдают, так как он публикуется незадолго до выхода индекса деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров (NAPM). Этот индекс оказывает значительное влияние на рынок, так как может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне (NAPM). Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в последний бизнес-день каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

18. Индекс деловой активности Менеджеров в сфере услуг (PMI services index)

Представляет собой результаты опроса менеджеров в сфере услуг с целью оценки изменений, происходящих в этой отрасли. Цифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Часто на величину этого индекса оказывают влияние психологические факторы, нежели фактическое состояние дел. Процесс потребления услуг имеет тенденцию изменяться с относительно постоянной скоростью, поэтому на резкие изменения значения этого показателя оказывают влияние именно психологические факторы. Поэтому при анализе индекса на это обращают особое внимание. Его значение публикуется в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк) через день после публикации индекса Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере промышленности (NAPM index). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения этого индекса является благоприятным фактором для роста курса доллара.

19. Индекс деловой активности Резервного банка в Филадельфии (Philadelphia Fed index)

Результаты опроса производителей в Филадельфии на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. Значения ниже "0" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Данные публикуется в третий четверг каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк). Оказывает ограниченное влияние на рынок. За Philadelphia Fed index пристально наблюдают, так как этот индекс публикуется перед индексом "NAPM", и может давать представление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне. Рост значения этого индекса приводит к росту курса доллара.

20. Индекс количества требуемых работников (Help-wanted index)

Характеризует объем опубликованных объявлений в газетах о найме рабочих и служащих. 1987 год был положен за базисный, тогда его значение равнялось "100". При его анализе используют "скользящие средние" (moving average). Если скользящая средняя показывает изменение тренда индекса в течение нескольких месяцев, то это может служить признаком изменения ситуации на рынке труда. Также индекс может давать представление о возможном изменении экономической ситуации в разных регионах страны. Практически не оказывает влияния на рынок. Его влияние ограничено тем, что в расчет принимается только ограниченное количество крупных региональных газет. Его значение публикуется, как правило, в последний четверг каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

21. Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета (Michigan consumer sentiment index)

Этот индекс представляет собой результаты опроса потребителей на предмет уверенности в текущей экономической ситуации. Опрос проводится сотрудниками Мичиганского Университета США. Отчет выходит два раза в месяц: на второй неделе (обычно в пятницу) около 15 числа отчетного месяца (предварительный), и через две недели (окончательный). Публикуется в 10:00 EST (Нью-Йорк). Этот индикатор – не что иное, как отражение желания потребителей тратить свои деньги. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара.

22. Индекс опережающих индикаторов (Leading indicators index)

Leading indicators index– является средневзвешенной из следующих показателей:

• Average weekly hours, manufacturing - средняя продолжительность рабочей недели в производственном секторе (часов);
• Average weekly initial claims for unemployment insurance - еженедельное количество первичных обращений за пособиями по безработице (тыс.);
• Manufacturers’ new orders, consumer goods and materials - объем новых заказов в обрабатывающей промышленности на потребительские товары и материалы (млн. долл.);
• Vendor performance, slower deliveries diffusion index - индекс времени, требующегося для исполнения заказов (%);
• Manufacturers’ new orders, nondefense capital goods - объем новых заказов на капитальные товары необоронного назначения (млн. долл.);
• Building permits, new private housing units - количество разрешений на новое строительство (тыс.);
• Stock prices, 500 common stocks - динамика 500 акций (индекс, цена за 1941-43=10);
• Money supply M2 - денежная масса М2 (млрд. долл.);
• Interest rate spread, 10-year Treasury bonds less federal funds - спрэд доходности 10-летних облигаций федерального казначейства и ставки по федеральным фондам США (%);
• Percent Index of consumer expectations - индекспотребительскихожиданий(индекс, 1966:1=100).

Поскольку Индекс опережающих индикаторов (Leading indicators index) является средневзвешенным индексом таких опережающих деловой цикл показателей, как: "производственные заказы", "количество заявок на получение пособий по безработице", "показатели денежной массы М", "размер средней рабочей недели", "разрешения на строительство недвижимости", цены на основные акции, "заказы на товары длительного пользования", "индекс доверия потребителей", то считается, что он характеризует развитие экономики в течение последующих 6-ти месяцев.

Существует также эмпирическое правило, что выход значения индикатора в отрицательной области в течение трех месяцев подряд является индикатором замедления развития экономики страны. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его ограниченное влияние объясняется тем, что значение индекса выходит через месяц после отчетного периода, когда практически все основные показатели уже опубликованы. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется, как правило, в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

23. Индекс потребительских цен (Consumer price index - CPI)

Consumer price index (CPI)- Индекс потребительских цен измеряет средние изменения в ценах фиксированной корзины товаров и услуг, т.е. инфляцию цен потребительских товаров по определенной "корзине", и является главным индикатором уровня инфляции в стране. Абсолютнаякорзинаизмеряетсякак: CPI = 0.38 * (Housing prices2 - Housing prices1 / Housing prices1) + 0.19 * (Food chng.) + 0.08 (Fuel chng.) + 0.07* (auto chng.) + 0.28*others, однако более важны данные по процентному изменению индекса в % (CPI2 - CPI1) как за месяц, так и за год.

Core CPI - применяется для так называемого "чистого" индекса, который не включает в себя данные по энергетическим товарам и продуктам питания.

Основные товарные категории:

1. Food, drink, tobacco;
2. Clothing, shoes;
3. Rents & energy;
4. Of which: rents;
5. energy excl. fuel;
6. Furniture, household goods;
7. Health and body care goods;
8. Traffic and news transmission;
9. Education, leisure goods;
10. Personal equipment, others.

Отчет публикуетсяв 08-30 утра по вашингтонскому времени или в 16-30 по московскому времени во второй половине месяца, следующего за отчетным, бюро статистики отдела труда (Department of Labor, Bureau of Labor Statistics), за предыдущий месяц. Отчет по потребительским ценам является последним отчетом, характеризующим инфляционную составляющую в различных отраслях экономики после данных о ценах на экспорт и импорт и отчета по промышленным ценам.

Взаимосвязь с другими показателями. Индекс потребительских цен оказывает влияние на долгосрочную оценку паритета покупательной способности по странам, а также денежно-кредитную политику ФРС по установлению процентных ставок. Рост потребительских цен обычно приводит к снижению уровня реального спроса и объема розничных продаж, но это в среднесрочном периоде, в краткосрочном, наоборот, рост цен отражает высокую потребительскую активность. На индикатор оказывают влияние такие показатели как объем денежной массы (агрегат М2) и промышленные цены, а также цены на импорт. Индекс анализируют вместе с показателем "PPI" (Индекс промышленных цен). Если экономика развивается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к повышению основных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, приводит к росту курса доллара, так как увеличивается привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной ставкой.

Особенности поведения индикатора. Основное различие в составе CPI состоит между товарами и услугами. Товары составляют около 44.0% индекса и услуги 56.0%. Есть 2 правила рассмотрения инфляционных направлений двух секторов:

1. Инфляция сектора товаров более изменчива, чем инфляция сектора услуг. Главная причина в том, что товары или товарный сектор сильно зависят от продовольственных и энергетических цен. Эти две составляющие занимают приблизительно половину товарного компонента и изменения цен в них особенно сильные.
2. Инфляция сектора услуг менее изменчива в течение делового цикла и она отстает от инфляции товаров. Максимумы и минимумы роста цен на услуги в среднем отстают на 6 месяцев от колебаний цен в секторе товаров.

При публикации CPI, рынок первоначально обращает внимание на изменения от месяца к месяцу по общему CPI и на изменения основных составляющих, которые дают наибольший процент инфляции (цены на энергоносители и продукты питания). Меньший интерес вызывает цифра годового роста CPI. Как только рынок получает информацию о "чистой" инфляции, а также показателях в области энергетики и продовольствия, внимание обращается к любым неожиданным изменениям в этих областях. Необходимо обращать внимание на:

• инфляционные изменения в отдельных группах товаров, т.к. они вызывают изменения на финансовых рынках. Чем изменения многочисленнее, тем они существеннее.
• поведение какой-либо одной группы товаров, инфляционные изменения которой могут быть наиболее существенными и неожиданными. Когда непредвиденные изменения приходят в сектор, для которого изменения необычны, то они обычно менее влиятельны, чем изменения цен в секторе "чистой инфляции".

Нужно также учитывать, что отдельные компоненты взаимосвязаны, например, энергия не считается суммарно, т.к. она входит во многие другие услуги и товарные компоненты, т.е. нужно учитывать двойной счет.

Первое, что нужно иметь в виду - то, что инфляция имеет собственный цикл, который отстает от цикла роста ВВП. По этой причине обзор средних помесячных изменений CPI может вводить в заблуждение, так как они слишком схожи в течение каждой фазы делового цикла. Это также относится и к чистому значению CPI. Чистое значение CPI показывает усредненное и более корректное значение по циклу потребительских цен, чем общий CPI. Исторические высокие и низкие уровни для чистого CPI чаще соответствуют фазам спада и расширения, и только в двух из десяти случаев они не соответствуют норме в фазе восстановления.

24. Индекс потребительского доверия, оптимизма (Consumer confidence)

Отчет по потребительскому доверию изучает реакцию национального настроения на текущую ситуацию и степень потребительских надежд или сомнений на будущее, беспокойства по поводу инфляции. Отображает важнейшие экономические интересы как нации в целом, так и отдельных личностей, традиционно используется для прогнозирования тенденций в области занятости и общего состояния экономики. Индекс рассчитывается с 1967 года. Сначала он был равен "100". Показатель особенно важен в период национальной паники и кризисов, как, например, биржевой крах 1987 года, перед началом и в течение войны в Персидском заливе 1991 года, после нефтяных шоков, во время спадов и т.д. Индекс считается в % как относительный показатель количества положительных/отрицательных ответов на общее количество ответов.

Критические точки:

Consumer confidence indexвключает оценку респондентов как текущих так и ожидаемых условий по системе "лучше-хуже" по ряду вопросов:

• Финансовая ситуация семьи по отношению к предыдущему периоду;
• Ожидаемая финансовая ситуация семьи в течение года;
• Оценка делового состояния экономики в течение года;
• Оценка ожидаемой безработицы и экономического спада;
• Оценка домашних покупок (одежда, бытовая техника и т.д.).

При этом Consumer confidence index определяется как 2/5 от оценки текущего состояния и 3/5 от ожиданий.

Отчет публикуетсяв 10-00 утра по вашингтонскому времени или в 18-00 по московскому времени обычно в последнюю среду отчетного месяца Советом управляющих федеральной резервной системы США (Conference Board), за текущий месяц.

Взаимосвязь с другими показателями и особенности поведения индикатора. На основании данных индекса можно прогнозировать уровень личного потребления, розничных продаж. На индекс определяющее действие оказывают индикаторы уровня личных доходов и зарплат, уровень цен, а также ситуация на фондовом рынке (в США традиционно большую часть доходов физические лица получают от биржевых операций с ценными бумагами). Индикатор слабеет в течение спадов, несколько восстанавливается в течение восстановления и значительно растет в течение расширений. Считается опережающим индикатором (leading indicator) для делового цикла. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара.

25. Индекспромышленныхцен(Producer price index - PPI)

Определяет изменение уровня цен на "корзину" товаров, произведенных в промышленности. До 1978 года он назывался "Wholesale price index" (Индекс оптовых цен). Этот индекс состоит из двух частей: цены на входе (полуфабрикаты, комплектующие и т.д.) и цены на выходе производства (готовая продукция). Цена на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Индекс промышленных цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пищевая и энергетическая отрасли промышленности. При расчете индекса не учитываются цены на импортные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара. Публикуется каждый месяц, как правило, на следующей неделе после выхода "Nonfarm payrolls", в 08:30 EST (Нью-Йорк).

26. Индекс стоимости рабочей силы (Employment cost index)

Включает в себя заработную плату и пособия по безработице. Может служить индикатором наличия инфляционных процессов в экономике страны. Индекс стоимости рабочей силы является одним из тех индикаторов, за которыми пристально следит Федеральная резервная система при проведении своей денежной политики (а это говорит о многом). В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения приводит к росту курса доллара. Используется для средне- и долгосрочных прогнозов. Его значение публикуется каждый квартал, после 20-го числа месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк).

27. Количество проданных домов, построенных ранее (Existing home sales)

Existing home sales - количество проданных домов на вторичном рынке недвижимости за год. Может давать представление об оптимизме потребителей (покупательской уверенности) и об их способности покупать дорогостоящие вещи. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется каждый месяц после 20-го числа в 10:00 EST (Нью-Йорк).

28. Личные доходы (Personal income)

Индикатор измеряет все источники дохода в семейном секторе, которые имеют в своей основе наличную оплату (cash disbursement basis) - заработную плату рабочих и служащих, доход от ренты, дивиденды, доход от банковских процентов, выплаты по социальному страхованию и др. Эти данные также являются частью отчета о ВВП - в 1992 г. он составил 85% номинального GDP. Почти 60 процент персонального дохода составляют заработная плата и фонд зарплаты. Измеряется как в % - изменение к предыдущему периоду (месяцу), так и в млрд. долл.

Personal Income формируется по типам выплат:

1. Wages+
2. Salaries+
3. Other Labor Income+
4. Proprietors' Income:

4.1 Farm+
4.2 Nonfarm+

1. Rental Income+
2. Personal Divident Income+
3. Personal Interest Income+
4. Transfer Payments:

8.1 Social Security+
8.2 OASDHI Insurance+
8.3 State & Government Unemployment Insuarence+
8.4 Veteran Benefits+
8.5 Others -

1. Personal Contributions for Social Insurance

Отчет публикуетсяв 8-30 утра по вашингтонскому времени или в 16.30 по московскому времени, обычно на 21-22-й деловой день месяца, следующего за отчетным периодом Бюро экономического анализа Отдела Торговли за предыдущий месяц.

Взаимосвязь с другими показателями и особенности поведения. Зависит от количества занятых и безработных, т.е. от показателя ”Unemployment”. Увеличениеличныхдоходовотражаетсянамножестведругихпоказателей: Employment Cost Index, New One-Fam Home Sales, Car Sales, Retail Sales, Personal Spending, GDP. Отличительной особенностью является постоянный средний темп роста +0,7%/м в течение фаз восстановления и расширения цикла. Рост значения доходов при нормальном уровне расходов может привести к росту объема розничных продаж, что является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара.

29. Личныерасходы(Personal spending, consumption)

Индекс отражает изменение расходования средств для удовлетворения личных потребностей. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его значение публикуется после 20-го числа каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Personal income". Индекс включает в себя три составляющих: расходы на приобретение товаров длительного пользования, кратковременного пользования и расходы на использование услуг. О потреблении товаров длительного и кратковременного пользования дает представление показатель "Retail sales" (Розничные продажи). Процесс потребления услуг, в свою очередь, изменяется с относительно постоянной скоростью, поэтому величина этого показателя часто предсказуема. Таким образом, только значительное отклонение этого показателя от прогнозируемых значений может оказать влияние на курс национальной валюты. Рост значения данного индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара.

30. Платежныйбаланс- Current account (Balance of payments)

Представляет собой соотношение между суммой платежей, поступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих за границу. Если поступающие в страну платежи превышают выплаты другим странам и международным организациям, платежный баланс является активным (положительное сальдо), если же наоборот - то пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его значение публикуется каждый квартал, в середине месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

31. Потребительский кредит (Consumer credit)

Отражает объем использования американцами системы кредита через кредитные карточки, личное заимствование и покупки в рассрочку. Является индикатором потребительского спроса. Большое значение этого индикатора свидетельствует о том, что потребители не боятся "залезать в долги" для удовлетворения своих материальных потребностей. Однако цифры часто пересматриваются и имеют значительные сезонные колебания. Например, величина потребительского кредита растет в преддверии Рождества и Нового года. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется около 7-го числа каждого месяца в 15:00 EST (Нью-Йорк).

32. Продажи новых домов (New home sales)

Данные показывают количество проданных или выставленных на продажу домов, рассчитанных на одну семью. Это количество имеет тенденцию к росту, когда растет ставка по ссудам под залог недвижимости, которая связана с основными процентными ставками в стране. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Поэтому при анализе показателя "New home sales" используют "скользящие средние" (moving average). Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения положительно влияяет на курс национальной валюты. Значение New home sales публикуется в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

33. Производительность труда (Productivity)

Индекс показывает изменение объема выпущенной продукции, приходящегося на одного работника. Производительность труда является очень важным индикатором для анализа состояния экономики. Оказывает значительное влияние на рынок. Однако за ним необходимо пристально следить, так как он время от времени может вводить в заблуждение. Например, уменьшение числа занятых на производстве во время застоя в экономике приводит к росту производительности. Это же может происходить и вследствие забастовок. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый квартал, до 10-го числа месяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк).

34. Производственныезаказы(Factory orders, manufacturing orders)

Производственные заказы (Factory orders, manufacturing orders) - добавка Manufacturing означает, что заказы рассчитываются с учетом заказов в строительном секторе. Factory Orders определяются как "намерения" предприятий приобрести продукцию или комплектующие для немедленной поставки или поставки в будущем, что должно подтверждаться юридическими документами (договора купли-продажи, соглашения о намерениях и т.п.). Это также чистая номинальная разница между текущими месячными заказами и аннулированными заказами предшествующих периодов. Основные данные по отчету указываются в % - изменении к предыдущему периоду, однако в полном официальном отчете есть и данные по абсолютному объему заказов в млрд. долл.

Индикаторимеетследующуюструктуру:

1) Factory Orders = Factory shipments (Sales) + change in Factory unfilled orders

2) Factory Orders = Durable Goods Orders + Nondurable Goods Orders

где:
Nondurable Goods Orders = Food + Clothing + Light industrial products + Products designed for the maintenance of Durable Goods;
Factory shipments = Factory (Manufacturing) Sales = Receipts + Billings.

Производственные заказы включают в себя заказы на товары длительного (более 50% всех заказов) и кратковременного пользования. К товарам кратковременного пользования относятся продукты питания, одежда, товары легкой промышленности и товары, рассчитанные на эксплуатацию с товарами длительного пользования. К товарам длительного пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним относятся: автомобили, мебель и др.

Отчет за предыдущий месяц публикуется Бюро Статистики Министерства Торговли США (The Census Bureau of the Department of Commerce) в 10-00 утра по вашингтонскому времени или в 18-00 по московскому времени обычно в конце месяца, следующего за отчетным периодом, или через неделю после опубликования отчета Durable Goods Orders.

Взаимосвязь с другими показателями. На показатель промышленных заказов оказывают сильное положительное воздействие данные по промышленным заказам товаров длительного пользования - основной компонент отчета, данные по которому предоставляются несколько раньше, а также данные по индексам делового оптимизма, в частности NAPM. Сам показатель промышленных заказов оказывает воздействие на последующий объем промышленного производства и как следствие этого - на фондовые индексы по секторам реального производства и прогнозируемым доходам компаний. Показатель "Производственные заказы" оказывает ограниченное влияние на рынок. Особое внимание обращают на тенденции в его развитии. Рост значения индекса является положительным фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара.

Особенности поведения индикатора. Заказы на товары длительного пользования составляют около 50% итогового значения показателя промышленных заказов и обеспечивают 75% его волатильности (изменчивости). Особо волатильными составляющими являются такие крупные компоненты, как заказы в авиапроме и военные заказы. Максимальный рост общего объема заказов за месц обычно не превышает 5% в течение периода спада (рост обеспечивается как раз неожиданным ростом заказов в авиапроме, например экспортные заказы такого гигнта как Боинг иногда вырастают за месяц на 80-90%) и максимальное снижение индикатора в течение периода восстановления экономики составляет около 4%.

35. Промышленное производство (Industrial production)

Полное название индикатора - индекс промышленного производства (Industrial Production Index). Индикатор измеряет выпуск в промышленности, добывающих отраслях и потребляющих отраслях, отражая рост промышленного производства и коммунальных услуг в стране без учета сектора строительства. Является одним из главных индикаторов, отражающих состояние национальной экономики. 39% индекса основывается на физических данных объема производства, остальная часть индекса основывается на отработанных часах занятых и данных по затраченным энергоносителям. Измеряется индексно в % - полное значение и изменение индекса за месяц. Следует знать, что Industrial Production - производство без учета строительства, или иначе "чистое производство". Общий индекс с учетом продукции строительного сектора дается в том же отчете и называется Manufacturing Production Index. Его меньшее упоминание обусловлено большой волатильностью строительных данных, что снижает корректность оценок ситуации в производстве на основании данного индекса.

Отчет разделяется на промышленные и рыночные группы.

Отчет публикуетсяв 09:15 утра по вашингтонскому времени или в 17:15 по московскому времени обычно в 15-х числах месяца, следующего за отчетным периодом аналитическим отделом Федеральной резервной системы (Federal Reserve Board), за предыдущий месяц.

Взаимосвязь с другими показателями. Индикатор зависит от уровня использования производственных мощностей (Capacity Utilisation), промышленных заказов в предыдущий месяц (Durable Goods Orders, Factory Orders), на более длительный период для прогнозирования уровня производства используют индексы деловой активности, в частности индекс оптимизма менеджеров промышленного сектора (NAPM Index). Рост производства, как правило, приводит к увеличению спроса на рабочую силу и, соответственно, падению безработицы (Unemployment rate), также рост индекса промышленного производства положительно влияет на доходы компаний, ВВП, фондовые индексы. Индикатор оказывает значительное влияние на рынок. Рост этого показателя приводит к росту курса национальной валюты.

Особенности поведения индикатора. Колебания индекса промышленного производства заметно кореллированы с колебаниями делового цикла с сильным приростом в период восстановления. В течение спада промышленное производство в среднем снижается на 0,8%/м с нормальной областью колебания от -1,3 до 0,3%. В течение фазы восстановления, производство стремится увеличиваться на 0.9% в месяц и затем темп роста устанавливается на уровне 0.4% в течение фазы расширения. Поскольку часы работы занятых (employee hours) непосредственно составляют около одной трети индекса промышленного производства и косвенно отражают ежемесячные деловые условия, то использование данных отчета по занятости может помочь в прогнозировании индекса промышленного производства.

36. Разрешения на строительство (Building permits)

Индикатор показывает количество разрешений на строительство новых домов. Индикатор очень чувствителен к изменению основных процентных ставок, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Housing starts".

37. Расходыдомохозяйств(Workers Household Spending)

Публикуется Министерством внутренних дел и информации Японии. Общие расходы домохозяйств в Японии - ключевой показатель личного потребления. Потребительские расходы составляют более половины ВВП Японии, а расходы домохозяйств являются основным индикатором расходов потребителей.

Расходы домохозяйства определяются как сумма расходов домохозяйства на потребление и расходов домохозяйства, не связанных с потреблением. Последние - это те расходы, которые относятся к обязательным и квази-обязательным трансфертам государству, некоммерческим учреждениям и другим домохозяйствам без приобретения взамен каких-либо товаров и услуг для удовлетворения потребностей своих членов. Расходы домохозяйства представляют собой полную сумму средств, расходуемых домохозяйством для удовлетворения своих потребностей и выполнения своих "юридических" обязательств.

38. Розничные продажи (Retail sales)

Индекс показывает изменение объема продаж в сфере розничной торговли. Основной, хотя не единственный и не исчерпывающий индикатор потребительских расходов на период рассматриваемого месяца (индекс личных потребительских расходов является более полным и точным отчетом). Используется как составляющая в расчете ВВП. Измеряется, как и большинство экономических индикаторов в % - изменение к предыдущему периоду. Также есть данные об абсолютном объеме розничных продаж в млрд. долл. Предполагаемая величина общих розничных продаж естественно определяется по источникам продажи, т.е. по данным магазинов и предприятиям, которые оформляют свои продажи как розничные, а не по конечным пользователям. Таким образом, независимо от конечного пользователя (в т. ч. изготовителей другой продукции или даже оптовых операций), продажа, оформляемая как розничная, включается в отчет. С другой стороны, нельзя говорить о том, что данные сильно отличаются от истинных, поскольку имеется порядок отнесения продаж к розничным - совершение розничных продаж определяется как "дело (бизнес), которое осуществляет продажу товаров преимущественно для индивидуального или семейного использования".

Данные включают продажу за наличные и в кредит, с исключением скидок и возмещений. Акцизы включаются, если уплачены изготовителем или оптовым торговцем и дошли до потребителя, но исключаются, если уплачены непосредственно покупателем и переданы в местный, штатовский или федеральный бюджет. Это также относится и к налогу с продаж. Отчет о розничных продажах разбивается по типам товаров.

1. Durable Goods (товары длительного пользования):
   
   • Building Materials+
   • Auto Dealers+
   • Furniture Dealers+
   • Other+
2. Nondurable Goods (повседневные потребительские товары или товары "не длительного" пользования):
   
   • General Merchandise Stores+
   • Food Stores+
   • Gasolin Stations+
   • Apparel Stores+
   • Eating & Drinking Establishments+
   • Drug & Proprietary+
   • Liquor Stores+
   • Other

Около 2/3 всего показателя составляют Nondurable Goods, в которых порядка 20% принадлежит Food Stores (продукты питания), в Durable Goods основную долю занимает Auto Dealers (автопродажи) - до 20%. Т.е. индикатор разделяют на: "продажи автомобилей" и "продажи всего остального". Так как количество проданных автомобилей является очень изменчивой величиной, то наиболее верную информацию несет в себе та часть индикатора, в которой не учитываются "продажи автомобилей".

Отчет публикуетсяв 8:30 утра по вашингтонскому времени или в 16:30 по московскому времени в середине месяца, следующего за отчетным периодом Бюро экономического анализа Отдела Торговли, за предыдущий месяц.

Взаимосвязь с другими показателями. Важное влияние на показатель розничных продаж оказывают доходы населения за предыдущий период, а именно индикатор объема личных доходов - Personal Income, данные об автопродажах - Car Sales, а также уровень "потребительского оптимизма" - Consumer Confidence Index. Противоположное негативное воздействие на розничные продажи оказывают растущий уровень цен - CPI и рост безработицы - Unemployment Rate. Как уже отмечалось, индикатор розничных продаж оказывает положительное воздействие на ВВП, а также его рост служит сигналом для промышленников по росту производства и пополнения запасов. Косвенно объем продаж влияет на фондовые индексы, а также на рост цен. Обычно оказывает положительное умеренное воздействие на валюту.

Особенности поведения индикатора. С точки зрения делового цикла показатель розничной продажи характеризуется как "coincident indicator" (совпадающий индикатор), т.е. его колебания совпадают с колебаниями делового цикла. Однако циклические колебания незначительные; потребительские приобретения часто могут продолжать повышаться даже после того, как начался спад. На годовой основе розничная продажа никогда не отклоняется. Минимальное годовое повышение (0.9%) было в 1991 г. Кроме того, ежемесячно розничная продажа естественно увеличивается даже в течение спадов. Наилучший способ связать розничную продажу и деловой цикл - вычислить значение прироста Retail Sales на помесячной основе. Большинство месяцев покажут увеличение, но в течение спада они станут меньшими и снижения в Retail Sales станут более частыми.

39. Средняязаработнаяплатазанеделю(Real earnings - Real average weekly earnings)

Индекс рассчитывается с учетом инфляции (очищен от влияния инфляции). Для исключения влияния инфляции расчет производится по отношению к базовому году, за который принят 1982 год. Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения. Он может служить индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом стоимости рабочей силы. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "CPI" (Индекс потребительских цен).

40. Средняя почасовая заработная плата (Average hourly earnings)

Средняя почасовая заработная плата (Average hourly earnings) является важным показателем инфляции издержек труда и текущего состояния рынка труда - чему ФРС уделяет значительное внимание при рассмотрении вопроса об изменении процентных ставок.

Публикуется один раз в месяц, через неделю после отчетного месяца (в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк)) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls". Источник индикатора - Бюро трудовой статистики Департамнета Труда США (Bureau of Labor Statistics of the U.S. Department of Labor).

Связанные индикаторы: Индекс издержек труда (Employment Cost Index - ECI) Данные по платежным ведомостям (Payroll Jobs), Безработица (Unemployment Rate).

Выражение: абсолютное значение и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду.

Направление: совпадает с направлением делового цикла

Волатильность: Низкая

Влияние на финансовый рынок

Процентные ставки: Большее, чем ожидалось, увеличение показателя средней почасовой заработной платы считается причиной инфляции и вызывает рост процентных ставок. С точки зрения рынка облигаций увеличение в средней почасовой заработной плате как опережающего показателя к инфляции издержек труда является инфляционным для всей экономики, если превышает рост производительности труда. Высокий темп роста средней почасовой заработной платы делает более вероятным, что ФРС увеличит ставку по федеральным фондам, что также является отрицательным фактором для цен на облигации.

Акции: Более высокая инфляция заработной платы негативно сказывается на ценах рынка акций, поскольку рост заработной платы уменьшает прибыли, увеличивает долгосрочные процентные ставки и заставляет ФРС увеличивать ставку по федеральным фондам для противодействия инфляции.

Forex: С одной стороны быстрый рост заработной платы ведет к росту инфляции (обесценению национальной валюты) и снижению конкурентоспособности продукции страны. С другой стороны, это приводит к росту номинальных процентных ставок и возможно реальных процентных ставок; такое увеличение в процентных ставках приведет к укреплению курса на Forex.

Влияние на рынки: Сильное, так как индикатор является ранним сигналом роста заработной платы.

Анализ Индикатора

Высокие темпы роста средней почасовой заработной платы (инфляции заработной платы) приведут к более высокой инфляции, если рост заработной платы превышает рост производительности труда. Связанная с этим показателем стоимость труда (Employment Cost Index) обычно детально рассматривается ФРС. В сравнении с Employment Cost Index который публикуется только квартально, преимущество показателя средней почасовой заработной платы (Average hourly earnings) заключается в том, что он публикуется помесячно и является более ранним индикатором, роста заработной платы предыдущих месяцев. Однако по сравнению Employment Cost Index, средняя почасовая заработная плата имеет несколько недостатков. Во-первых, Employment Cost Index является более широким показателем издержек труда и включает заработную плату, так же как и некоторые другие доходы (пенсия, оплаченные отпуска, оплаченные медицинские страховки). Во-вторых, Employment Cost Index скорректирован на состав рабочей силы: средняя почасовая заработная плата может увеличиваться если многие рабочие задействованы на более квалифицированной работе, где платят более высокую почасовую заработную плату. Первый эффект, благодаря изменению распределения труда между различными рабочими местами, не является инфляционным; однако распределение ведет к увеличению в средней почасовой заработной плате, а Employment Cost Index остается неизменным. Далее, средняя почасовая заработная плата в отличие от Employment Cost Index может увеличиваться из-за временных увеличений заработной платы, которые не вызывают постоянный рост заработной платы. Например, увеличение заработной платы за сверхурочное время, за которое обычно платят более высокую почасовую заработную плату, ведет к увеличению средней почасовой заработной платы, но не к увеличению Employment Cost Index.

По всем этим причинам, ФРС уделяет больше внимания квартальному отчету по Employment Cost Index, чем месячному отчету по средней почасовой заработной плате при анализе того, растет ли инфляция заработной платы и инфляция издержек труда или нет.

41. Средняя продолжительность рабочей недели (Average workweek)

Индикатор показывает среднюю продолжительность рабочей недели в течение месяца. Используется для долгосрочного анализа состояния занятости в стране. Он является "хорошим" показателем состояния рынка труда на разных стадиях экономического цикла. Рост продолжительности рабочей недели на начальной стадии экономического цикла свидетельствует о том, что работодатели готовятся к найму новых сотрудников. В то время как рост этого показателя на более поздней стадии цикла обычно отражает затруднения работодателей в поиске сотрудников на имеющиеся позиции.

Индикатор публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls".

42. Стоимость единицы выпущенной продукции (Unit labour cost)

Индекс характеризует затраты, связанные с производством единицы продукции. Он является важным показателем, характеризующим эффективность развития экономики страны. Оказывает значительное влияние на рынок. Он служит хорошим индикатором развития инфляционных процессов, связанных с ростом заработной платы. Обычно анализ этого индекса проводят в контексте с цифрами, отражающими величину показателя "Productivity" (Производительность труда). Рост стоимости единицы выпущенной продукции наряду с ростом производительности труда может привести к необходимости повышения основных процентных ставок, что является положительным фактором для роста курса доллара. Его значение публикуется каждый квартал, до 10-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Productivity".

43. Товарные запасы на складах оптовой торговли (Wholesale inventories)

Индекс характеризует отношения между оптовиками и розничной торговлей. Оказывает ограниченное влияние на рынок, однако дает представление о тенденциях в этих секторах экономики, которые могут проецироваться на экономику в целом. "Затоваривание" складов может указывать на наличие застойных явлений в экономике. Устойчивая тенденция в его динамике имеет большое влияние на рынок. Рост значения индекса оказывает негативное влияние на курс доллара. Его значение публикуется около 10-го числа каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк).

44. Торговый баланс (Trade balance)

Представляет собой соотношение между суммой цен товаров, вывезенных за пределы данного государства, и суммой цен товаров, ввезенных на территорию этого государства. Т.е. разница между экспортом и импортом. Если сумма цен вывезенных товаров превышает сумму цен ввезенных, то торговый баланс является активным (положительное сальдо), если ввоз превышает вывоз - пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Оказывает значительное влияние на рынок.

Merchandise Trade Deficit (Balance) - торговый баланс или иначе баланс торговли товарами, для США уже на протяжении многих последних лет это дефицит, поэтому часто оговаривается сразу сокращение Trade Deficit. Отчет о торговле товарами детализирует месячный экспорт и импорт товаров в США. Это очень важный показатель, который характеризует как чистое движение товаров, так и денежную и внешнеторговую политику государства. Показатель измеряется как разница экспрота и импорт в абсолютном выражении в млрд. долл.:

Merchandise Trade Deficit (USD bln.) = Export - Import.

Критические точки:

Содержание показателя. Trade Balance является сложным показателем и анализируется по следующим направлениям и по экспорту и по импорту:

1. По категориям товаров:
   
   • Food (Продовольствие) +
   • Raw materials & industrial supplies (Сырьеипромышленныепоставки) +
   • Consumer goods (Потребительские товары) +
   • Autos (автомобили) +
   • Capital goods (Средства производства) +
   • Other merchandise (Другие товары).

или

• Foods and Feeds (ПищаиПодачи)+
• Industrial Supplies (Промышленные Поставки)+
• Capital Goods (Средства Производства)+
• Ex Autos (Экспорт автомобилей)+
• Autos and Parts (АвтоиЧасти)+
• Consumer Goods (Потребительские Товары)+
• Ex Autos+
• Other Merchandise (Другой Товар)

При этом в официальных отчетах и последующем анализе могут выделяться особенно важные компоненты. Например:

• Total Deficit (общий дефицит);
• Ex Petroleum (экспорт бензина);
• Ex Autos (экспорт автомобилей).

1. По странам:
   
   • Canada;
   • EMU;
   • U.K.;
   • Japan;
   • Mexico;
   • OPEC;
   • NICs;
   • Other Developing.

Отчет за позапрошлый месяц предоставляетсяв 08-30 по вашингтонскому времени или в 16-30 по московскому времени во второй половине каждого месяца (обычно в четверг) Бюро Статистики Министерства Торговли США (The Census Bureau of the Department of Commerce).

Взаимосвязь с другими показателями. Один из немногих индикаторов, который оказывает не косвенное, а прямое воздействие на валютный курс, поскольку отражает движение средств между странами за предоставленные товары и услуги. Однако парадокс заключается в том, что реакция валютного курса на данный отчет минимальна в силу причин технического и структурного характера. А именно: отчет является слишком запаздывающим по времени, когда происходило реальное движение ценностей, кроме того, движение капиталов, обусловленное торговыми отношениями, в несколько раз меньше движения капиталов, связанного с работой кредитных и фондовых рынков, а циклы этих двух потоков как правило не совпадают. При росте дефицита торгового баланса растет спрос на иностранную валюту и курс местной валюты падает. На торговый баланс оказывают показатели внутреннего спроса, поскольку они определяют динамику импорта, а также сам валютный курс, который корректирует номинальную величину поступлений от импорта в местной валюте.

Особенности поведения индикатора. Для рынков иностранной валюты общий баланс - ключевой показатель. Вначале анализируют экспорт, т.к. он имеет прямое влияние на значение прироста в экономике. Импорт отражает спрос на товары в США. Прирост импорта отражает формирование запасов, что может свидетельствовать о возможном последующем медленном приросте в продажах. В дальнейшем анализируются конкретные товарные группы. Есть несколько особенных статей экспорта и импорта, которые способны значительно влиять на торговый баланс. Например, нефть по импорту (особенно рост ее цены) и авиация по экспорту. В зависимости от категорий товаров растущий дефицит, сформированный небольшим падением экспорта, может толкнуть рынки фиксированного дохода в любом направлении. В отличие от других секторов экономики, нет последовательного соотношения между торговым балансом и фазами делового цикла. В течение спадов чистого экспорта остальные показатели могут, как улучшаться, так и ухудшаться. Основная причина - различная синхронизация деловых циклов в США и за рубежом, а также длительность изменений цикла в США и за границей. Экспорт показывал последовательный прирост в течение фазы расширения деловых циклов США, но такое соотношение снова нарушается в течение спадов и восстановлений.

45. Уровень безработицы (Unemployment rate)

Показывает процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения. Выходит одновременно с индикатором "Nonfarm payrolls". Индикатор отражает количество безработных в экономике по отношению к имеющемуся общему объему трудовых ресурсов. Безработица определяется как уровень трудоспособного населения от 18 лет, не имеющих работы и ищущих ее в рассматриваемый период, т.е. уровень безработицы - это доля безработных в рабочей силе в целом. Необходимо учитывать, что безработица - естественное и непреодолимое явление. Существует естественный уровень безработицы, который равен 3-5%. Безработица - важный индикатор с точки зрения подтверждения тенденций в производстве и вообще состояния делового цикла. Измеряется в % и рассчитывается следующим образом:

Unemployment Rate = 100 x (LF-E)/LF

гдеLF - трудовые ресурсы (рабочая сила), E - занятая рабочая сила.

Критические точки:

Отчет публикуетсяв 08-30 утра по вашингтонскому времени или в 16-30 по московскому времени в первую пятницу месяца, следующего за отчетным Бюро статистики отдела труда (Department of Labor, Bureau of Labor Statistics), за предыдущий месяц.

Взаимосвязь с другими показателями. Можно говорить о том, что уровень безработицы напрямую определяет уровень доходов населения, и, следовательно, уровень потребления. Однако при снижении безработицы и росте занятости предприниматели несут дополнительные издержки на заработную плату, поэтому при достижении критических темпов роста зарплат - показатель Employment Cost Index, начинается снижение занятости и рост безработицы. Обычно анализ уровня безработицы проводят в контексте с цифрами, отражающими величину показателя "Nonfarm payrolls". Например, рост значения показателя "Nonfarm payrolls" при росте уровня безработицы свидетельствует об увеличении безработицы в сельскохозяйственных отраслях экономики, и т.п. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок уменьшение его значения приводит к росту курса доллара.

Особенности поведения индикатора. Есть определенные закономерности, связывающие уровень безработицы с темпом роста ВВП. Например, рост реального ВВП до 2.3% гг - уровень, который должен быть превышен для оказания существенного влияния на значение безработицы. Каждый 1% прироста ВВП приводит к снижению безработицы на 0.07% в текущем квартале. Если прирост реального ВВП в среднем составляет 3% за квартал в течение данного года, то ставка безработицы снизится на 0.2% к концу года. Сокращение уровня безработицы на 1% соответствует росту объема ВНП на 3%. Значение безработицы - является опережающим экономическим индикатором на пиках делового цикла, но запаздывающим показателе во впадинах делового цикла. Существует ряд дополнительных факторов, оказывающих влияние на безработицу: миграционные и демографические факторы, минимальный уровень заработной платы, различия в темпах экономического роста по секторам, страхование на случай безработицы, влиятельность профсоюзов, уровень налогов.

46. Цены на импорт (Import prices)

Индекс отражает изменение цен на импорт за месяц. Является индикатором инфляции. Поскольку при расчете индекса потребительских цен (CPI) учитываются цены на импортные товары и услуги, то данное значение характеризует вклад цен на импорт в общую картину изменения розничных цен на "корзину" товаров и услуг. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый месяц около 10-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Export prices".

47. Цены на экспорт (Export prices)

Индекс отражает изменение цен на экспорт за месяц. Является индикатором инфляции. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каждый месяц около 10-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Import prices".

48. Число новых строительств домов (Housing starts)

Индикатор показывает количество новых домов, строительство которых уже началось. Публикация отчета о количестве строящихся жилых домов (housing starts release) - один из двух наиболее важных отчетов по сектору строительства жилья среди резидентов. Обычно вызывает умеренный интерес на финансовых рынках. Данные о количестве строящихся домов на одну семью (The single-family housing starts data) - одна из составляющих входных данных для вычисления объема инвестиций в ВВП по разделу резидентов. В отчет также включается показатель количества выданных разрешений на новые строительства - Building Permits. Измеряется в тыс. штук (К) - изменение за год и за месяц.

Критические точки:

Housing Startsразбиваются двумя способами аналогично Building Permits:

• по количеству строящихся единиц жилья в процентах по категориям;
• по регионам, в которых они подсчитываются: Northeast, South, Midwest, West.

Отчет за предыдущий месяц публикуетсяБюро Статистики Министерства Торговли США (The Census Bureau of the Department of Commerce) в 10-00 утра по вашингтонскому времени или в 18-00 по московскому времени во второй половине месяца, обычно на 18-й деловой день месяца, следующего за отчетным периодом.

Взаимосвязь с другими показателями. Положительное действие на индекс оказывает количество разрешений на строительство, выданных в предыдущих периодах, отрицательное - рост процентных ставок, поскольку он определяет стоимость кредитов на строительства. Индикатор очень чувствителен к изменению основных процентных ставок в стране, так как под строительство необходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состоянием доходов населения, поэтому увеличение объемов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики. Сам индикатор оказывает влияние на ВВП, уровень дальнейших расходов потребителей и показатели продаж домов. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты.

Особенности поведения индикатора. Значение Housing Starts растет перед разворотными точками делового цикла. Сектор жилья очень чувствителен к процентной ставке, количеству строящегося жилья является одним из первых секторов, который отрицательно реагирует на повышения значений процентных ставок (уменьшается) и положительно реагирует на падения значений процентных ставок. Значимые реакции строящегося жилья и разрешений на строительство на изменяющиеся значения процентной ставки вероятно являются одним из первых сигналов, что цикл процентной ставки находится около своего нижнего (впадина) или верхнего (пик) значения.

The single-family sector(односемейныйсектор) составляетоколо85% итогаHousing Starts. Сектор многоквартирного жилья (multi-family sector) является основной причиной колебаний показателя. Для примера в 1992 г. (типичный год) средние изменения в односемейных Building Permits и Housing Starts составили 5.7 и 3.1%/м соответственно, а в multi-family sector в Housing Starts и Building Permits составили 23.9 и 7.5% соответственно. Building Permits и Housing Starts сильно подвержены влияниям погоды. Данные об уровнях осадков в стране (публикация данных предлагается Национальной Службой Погоды) часто оказывают очень существенное действие на показатель.

49. Экономический обзор Федеральной резервной системы США (Beige book)

Производится двенадцатью Федеральными резервными банками США. Обзор охватывает сферу промышленного производства, услуг, сельского хозяйства, финансовые институты, рынок труда, рынок недвижимости. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Когда на рынке появляются слухи о возможном изменении процентных ставок, то обращают внимание на ту часть обзора, где идет речь о состоянии заработной платы и цен. Обзор полезен с точки зрения подтверждения уже сложившейся в экономике тенденции. Его значение публикуется 8 раз в год, по средам, за две недели до очередного заседания Комитета открытого рынка (FOMC) Федеральной резервной системы США в 14:00 EST (Нью-Йорк).